Еще в 2022 году Банк России назвал цифровую форму секьюритизации одной из целей развития рынка ЦФА. Сделки секьюритизации существуют в России давно и прошли несколько этапов эволюции. После некоторого спада наметился рост числа таких сделок. Проекты секьюритизации реализуются при участии крупнейших финансовых институтов, таких как Сбербанк, ВТБ, Газпромбанк, Альфа Банк, ТБанк, Совкомбанк и других.
У симбиоза секьюритизации активов и цифровой формы ее воплощения есть хорошие перспективы. Основная масса ЦФА — это долговые требования, объем эмиссии которых из года в год растет («долговые ЦФА»). При этом рынок ЦФА не стоит на месте и тестирует новые интересные сочетания, в частности, в прошедшем году были протестированы выпуски долговых ЦФА с обеспечением. Наличие обеспечения — одно из ключевых требований секьюритизации, для которой критично изолировать актив и денежные потоки по активу от рисков обращения взыскания со стороны любых кредиторов, кроме инвесторов. В рамках секьюритизации денежные потоки от актива, заложенного в пользу инвесторов, структурируются таким образом, чтобы инвестор имел приоритетные права получения таких потоков и активов по сравнению с другими кредиторами. Поэтому при правильной структуре секьюритизация считается максимально надежным активом для инвестиций. Также в отличие от обычных ЦФА в проектах секьюритизации, как правило, принимает участие рейтинговое агентство, обеспечивая независимую оценку структуры сделки и денежных потоков.
Но есть и сложности. В частности, регуляторные ограничения, которые пока не позволяют выпускать ЦФА специализированным финансовым обществам, традиционно используемым для выпуска инструментов секьюритизации.
Цифровая секьюритизация потенциально может принести пользу классической секьюритизации, позволив автоматизировать и ускорить ряд процессов, которые сейчас занимают немало времени при подготовке и обслуживании сделки. В частности, встраивание смарт-контракта в процесс отбора активов для секьюритизации, сбора и передачи инвесторам информации о денежных потоках по сделке, может быть крайне полезно для снижения издержек по сделке и повышения прозрачности инструмента. Даже в отсутствие подобных улучшений, ЦФА может оказаться полезен для целей секьюритизации своей гибкостью. В свою очередь секьюритизация с использованием ЦФА сможет привлечь внимание к цифровым активам со стороны более требовательных институциональных инвесторов за счет более высокой надежности по сравнению с обычным выпуском ЦФА.